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行研 | 守得云开见月明——LNP载体行业生长追踪（上）

2022年5月16日

「玮沐医疗」完成数万万Pre-A轮融资，，，，，一连打造基于立异质料的高端介入医疗器械平台 | 天游国际生意

2022年5月19日

市场严冬何时已往？？？ | Vol.4

摘要

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1.?政策速递：政策底部明确，，，，，央行小幅度降准，，，，，医保局对地方同盟集采作统一安排协调

宏观&资源市场

4月29日，，，，，中共中央政治局召开聚会，，，，，剖析研究目今经济形势和经济事情，，，，，审议《国家“十四五”时代人才生长妄想》。。。。中共中央总书记习近平主持聚会。。。。就市场体贴的房地产、钱币政策、资源市场、基建、稳外贸、平台经济等领域，，，，，聚会都给予了明确。。。。

天游国际看法：

（1）市场体贴的政策均已逐步明确，，，，，而政策底部与市场底部之间的距离取决于估值水位、经济基本面、市场情绪等因素，，，，，市场整体估值已经降低至与历史上大底部相仿的水平，，，，，市场累计回调的时间较长、幅度较大，，，，，估值处在相对低位，，，，，中线可能已经具备价值，，，，，长线看经济恢复速率，，，，，而短期可能更容易受市场情绪驱动而具有不确定性；；；；；

（2）钱币政策：现在流动性已经合理充裕；；；；；

（3）财务政策：今年以来，，，，，起劲的财务政策靠前发力，，，，，自年头以来公共财务支出进度和新增专项债刊行进度大幅提速，，，，，成为拉动经济的主要实力。。。。尤其是更鼎力大举度的留抵退税政策、出口退税政策等组合式税费支持政策在一季度相继出台，，，，，已累计为企业减负和增添现金流的超1万亿元；；；；；
（4）反垄断法落地：平台经济实验常态化羁系，，，，，国家反垄断局推动修订了反垄断法，，，，，反垄断法今年进入到天下人大修订议程中，，，，，今年有望能够出台；；；；；
（5）房地产政策局部松绑：在政策制订方面的表述，，，，，由此前的“因城施策”改为“支持各地从外地现实出发完善房地产政策”。。。。另外，，，，，此前多次聚会提及的“支持合理住房需求”，，，，，此次越创造确表述为“支持刚性和改善性住房需求”。。。。别的，，，，，此次聚会还明确提出“优化商品房预售资金羁系”。。。。意味着只要是支持刚需和改善需求的，，，，，都是可以出政策的。。。。（例云云前郑州作废认房认贷，，，，，青岛作废限售，，，，，唐山二套首付不低于30%（原先是60%），，，，，东莞松开限价，，，，，菏泽、重庆、赣州首付比例从30%降到20%）

（节选！�。。┚刍岫郧艺咦拍醇�，，，，，提出“用好种种钱币政策工具”，，，，，所谓“种种工具”既包括总量政策，，，，，也包括结构性钱币政策工具。。。。就资源市场方面，，，，，聚会指出，，，，，要实时回应市场关切，，，，，稳步推进股票刊行注册制刷新，，，，，起劲引入恒久投资者，，，，，坚持资源市场平稳运行。。。。要增进平台经济康健生长，，，，，完成平台经济专项整改，，，，，实验常态化羁系，，，，，出台支持平台经济规范康健生长的整体步伐。。。�；；；；＞刍嵋�，，，，，要加大宏观政策调理力度，，，，，扎实稳住经济，，，，，起劲实现整年经济社会生长预期目的，，，，，坚持经济运行在合理区间。。。�；；；；＞刍崆康�，，，，，要增进平台经济康健生长，，，，，完成平台经济专项整改，，，，，实验常态化羁系，，，，，出台支持平台经济规范康健生长的详细步伐。。。。关于房地产的表述，，，，，聚会强调，，，，，要有用管控重点危害，，，，，守住不爆发系统性危害底线。。。。

4月15日，，，，，为支持实体经济生长，，，，，增进综合融资本钱稳中有降，，，，，中国人民银行宣布，，，，，决议于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。。。。在此基础上，，，，，对没有跨省谋划的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，，，，，再特殊多降0.25个百分点。。。。

天游国际看法：央行这样的选择，，，，，有三个逻辑：1）流动性已经合理充裕了；；；；；2）要思量物价的转变；；；；；3）要思量美联储政策的牵引（中美利差）。。。。流动性水平预计知足经济生长需求，，，，，坚决不搞“洪流漫灌”，，，，，靠财务政策适度提前发力，，，，，市场照旧将焦点聚焦在基本面上。。。。

（节选！�。。┭胄杏泄厝险嫒颂逑�，，，，，将坚持稳字当头，，，，，稳中求进，，，，，继续实验稳健的钱币政策，，，，，不搞“洪流漫灌”，，，，，兼顾内外平衡，，，，，更好施展钱币政策工具的总量和结构双重功效，，，，，坚持流动性合理充裕，，，，，坚持钱币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，，，，，引发市场活力，，，，，支持重点领域和薄弱环节融资，，，，，为高质量生长和供应侧结构性刷新营造相宜的钱币金融情形。。。。
此次降准后央行有何综合思量？？？央行有关认真人体现，，，，，人民银行将继续实验稳健钱币政策。。。。一是亲近关注物价走势转变，，，，，坚持物价总体稳固。。。。二是亲近关注主要蓬勃经济体钱币政策调解，，，，，兼顾内外平衡。。。。同时，，，，，坚持流动性合理充裕，，，，，增进降低综合融资本钱，，，，，稳固宏观经济大盘。。。。

医药行业

4月14日，，，，，国家医保局对地方同盟集采作统一安排协调。。。。

天游国际看法：

（1）国产化率缺乏10%的集采�；；；；；ど”煌黄�，，，，，电心理耗材也进入集采，，，，，中药饮片、肝功生化试剂、新冠检测试剂和耗材都进入集采目录。。。。

（2）集采“提速扩面”之下，，，，，企业需开发高端市场、扩展细分领域以作应对。。。。
（3）集采规则将决议降价幅度，，，，，现在阶段集采对医疗市场价钱系统和详细生产企业的影响尚未明确。。。。

4月14日获悉，，，，，为落实国务院常务聚会关于集中带量采购“提速扩面”的要求，，，，，国家医保局近期对地方同盟集采作了统一安排协调。。。。
一是对标使命，，，，，逐一落实。。。。明确了到2022年底各省！�。。ê〖释耍┳孕锌辜傻囊┢菲分质奂撇簧儆�100个的目的，，，，，并且须包括化学药、中成药以及骨科创伤、口腔莳植体、药物球囊等耗材。。。。
二是增强统筹，，，，，突出重点。。。。关于重点品种，，，，，凭证各省的牵头意向和能力，，，，，明确响应品种的牵头省份，，，，，勉励其他意向省份自动加入，，，，，扩大同盟规模，，，，，优化集采频率和节奏。。。。
三是强化预期治理。。。。提前明确今年度重点省际同盟，，，，，有利于增强行业对集采政策的可预期性，，，，，便于企业提前谋划市场战略和生产安排，，，，，镌汰不确定性，，，，，稳固市场预期。。。。
凭证事情安排，，，，，2022年拟重点推进的同盟集采包括：湖北牵头的中成药同盟采购、四川牵头的口腔莳植体同盟采购，，，，，这两个同盟预计绝大部分省份将加入。。。。同时，，，，，福建将牵头开展电心理和腔镜吻合器采购同盟、山东将牵头开展中药饮片采购同盟、广东将牵头开展新冠相关检测试剂及耗材采购同盟、江西将牵头开展肝功生化试剂采购同盟，，，，，预计将有相当一部分省份加入。。。。别的，，，，，“八省二区”采购同盟、广东牵头的药品采购同盟等已有同盟还将继续扩大品种笼罩面，，，，，天津、浙江、江西、山东、河南、陕西等省份还将牵头对部分药品、耗材品种开展同盟采购，，，，，勉励各省自主加入。。。。

2. 新药转让回首

表1：4月新药License in / License out项目一览
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3. 一级市场海内外医疗领域融资

3.1?海内医疗融资：四月一连关注CGT等领域

2022年4月，，，，，海内一级市场投资103家医疗企业。。。。凭证子领域漫衍，，，，，生物医药和医疗器械总占比高达53%。。。。生物医药种别中，，，，，抗肿瘤、细胞治疗药物一连受到投资者青睐。。。。医疗器械中内窥镜、心血管介入相关器械为本月热门领域，，，，，互联网医疗融资也较为火热。。。。
图1：2022年4月海内医疗康健领域投资主要漫衍在医药和器械领域
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表2：4月海内生物医药领域融资项目一览

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表3：4月海内医疗器械领域融资项目一览

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表4：4月海内生命科学工具和诊断领域融资项目一览
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表5：4月海内数字医疗领域融资项目一览

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表6：4月海内医疗效劳和其他领域融资项目一览

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3.2 外洋医疗融资：重点关注数字医疗赛道

外洋着名投资机构近几个月一连关注数字医疗的投资项目，，，，，远程医疗和慢病治理是现在炙手可热的赛道。。。。
表7：4月外洋医疗康健着名机构投资项目一览
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4. IPO和并购：基于氘代手艺和PROTAC靶向卵白降解手艺的立异药物公司海创药业科创板上市，，，，，九强生物收购新冠抗原检测公司汇海医药75%股权

4.1 IPO：基于氘代手艺和PROTAC靶向卵白降解手艺的立异药物公司海创药业科创板上市，，，，，神经系统疾病疗法公司PepGen于纳斯达克申报IPO

4月，，，，，美股纳斯达克5家医疗康健公司申报IPO；；；；；港交所，，，，，创业板、科创板均无申报。。。。纳斯达克上市5家，，，，，科创板上市2家，，，，，创业板上市1家。。。。美股上市的医疗公司均有不俗体现，，，，，两家企业的首日涨幅凌驾了200%，，，，，投资者关于数字医疗以及智能医疗器械赛道仍有信心。。。。
表8：4月A股、港股、美股IPO申报一览
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资料泉源：Wind
表9：4月A股、港股、美股上市一览

资料泉源：Wind

4.2 并购：九强生物收购汇海医药75%股权，，，，，拓展新冠检测产品线

表10：4月并购事务一览
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资料泉源：Wind

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