天游国际

在细胞级战场重构中海内镜话语权，，，，，，「之科立上」首创国产500倍细胞内镜，，，，，，无需活检即可实现消化道肿瘤精准诊断 | 天游国际同伴

2025年3月10日

从本土突围到全球领航：中国肿瘤免疫双抗药的出海传奇 | 天游国际行研

2025年3月14日

oDSP：光通讯焦点芯片的国产化突围与机缘 | 天游国际行研

序言

2025年，，，，，，DeepSeek R1、阿里千问QwQ-32B等开源模子性能快速迫近头部闭源模子，，，，，，发动模子名堂收敛的同时，，，，，，爆发涌现的推理需求和竞相实现AGI的紧迫感也驱动了更大的算力投入。。北美四大CSP（Microsoft、Google、Amazon、Meta）2025年Capex指引合计超3000亿美元，，，，，，一连创下新高。。海内云厂商紧随厥后，，，，，，Omdia预计字节跳动Capex仅次于北美四大CSP，，，，，，2024年超800亿元；；；；；；阿里巴巴2024年Capex超700亿元，，，，，，同比+246%，，，，，，并体现2025-2027年其基础设施投入将凌驾去十年总和。。

以2.4万张英伟达H100集群为例，，，，，，巨头的AI基础设施建设的三个焦点维度为盘算、通讯、存储，，，，，，三者比例约莫在50%/25%/20%。。

其中，，，，，，光模浚�？檎际葜行淖蹸apex投入之比达9.8%；；；；；；而oDSP为光模浚�？槟诮沟愕缧酒�，，，，是数据中心互联网络构建中至关主要的一环，，，，，，占光模浚�？锽OM本钱的20%～30%，，，，，，仅次于激光器，，，，，，是光模浚�？槟谧罹呒壑盗康脑�。。

天游国际(中国区)-官方网站

Source：Semianalysis

?一、oDSP芯片：高速光通讯的基石?

1.DSP芯片

DSP芯片全称为Digital Signal Processor，，，，，，是一种专精于数字信号处置惩罚的微处置惩罚器。。焦点特征是高效的信息处置惩罚能力。。DSP芯片常同ADC（Analog-to-Digital Converter，，，，，，模数转换器）和DAC（Digital-to-Analog Converter，，，，，，数模转换器）一同事情，，，，，，外部物理天下一连的模拟信号经由ADC转换为离散的数字信号，，，，，，此后DSP芯片通过内部算法对离散数值举行处置惩罚，，，，，，最后将处置惩罚后的数字信号经由DAC输出为模拟信号。。

依附高效的实时信息处置惩罚能力，，，，，，DSP芯片已经成为现代通讯、音视频处置惩罚、自动控制等信息系统的焦点之一。。依场景差别分类，，，，，，DSP吸收的模拟信号包括声音、温度、压力、光等，，，，，，其中，，，，，，应用于光信号吸收和处置惩罚的DSP芯片称为oDSP芯片（Optical Digital Signal Processor）。。

2.oDSP芯片?

oDSP芯片主要应用于高速光模浚�？椋�，，，，后者在光通讯中肩负光电与电光转换的焦点使命，，，，，，内部主要包括：

光器件/光芯片：包括激光器、探测器、调制器等有源器件，，，，，，与波导、结构组件等无源器件。。
电芯片：包括oDSP、Driver、TIA/CDR等。。

天游国际(中国区)-官方网站

Source：天游国际资源整理

光模浚�？榈脑俗骰莆悍⑸涠宋盏揭欢肼实牡缧藕牛�，，，，经oDSP与驱动芯片（Driver）处置惩罚后，，，，，，驱使激光器发射一定频率的调制光信号，，，，，，光信号再通过光纤传输到另一光模浚�？榈奈斩耍�，，，，由后者的探测器转换为电信号后，，，，，，经跨阻放大器（TIA）与oDSP再输出为响应码率的电信号，，，，，，由此实现机柜间数据的高速互联。。

在整个流程中，，，，，，oDSP是至关主要的一环。。光通讯传输速率一旦抵达单波50Gb/s及以上，，，，，，光纤偏振模色散影响就将加剧，，，，，，进而严重影响链路有用撒播距离与信号质量，，，，，，行业最成熟可靠的计划就是通过oDSP对抗与赔偿信号衰减，，，，，，降低失真造成的系统误码率。。

算力的迭代催生了更高速的互联需求，，，，，，进一步彰显oDSP的须要性。。参考Marvell对2021-2025年间AI Infra互联需求的梳理，，，，，，速率基本以2年翻倍一次的频率迭代。。2021年尚以400G光模浚�？槲髁鳎�，，，，2023年800G光模浚�？楸阋阎鸩匠晌鞯迹�，，，，预计2025年光通讯速率又将迭代到1.6T。。光模浚�？楣时曜蓟ǎ�，，，，模浚�？槟谛诺劳ǔＮ�4通道或8通道，，，，，，因此400G光模浚�？槎杂Φ牡ネǖ浪俾手辽傥�50G，，，，，，oDSP已成为AI时代高速互联不可或缺的芯片。。

天游国际(中国区)-官方网站

Source：Marvell Industry Analyst Day 2023

?二、oDSP市�。。喝蚴诿澜鹗谐。。�，，，，指数级增添?

1.需求场景：数通PAM4 oDSP与电信Coherent oDSP

oDSP分为PAM4 oDSP与Coherent oDSP两类，，，，，，前者主要应用于数通场景，，，，，，后者主要应用于电信场景。。

数通（Datacom），，，，，，即数据中心内通讯，，，，，，基本在50m-2km内通过光模浚�？橥瓿苫チ�。。由于互联距离短，，，，，，光模浚�？槎允中藕胖钡髦奔欤�，，，，调制要领分为NRZ（单通道25G及以下）与PAM4（单通道50G及以上），，，，，，由于单通道50G以上速率时oDSP成为抗信号衰减和失真的刚需，，，，，，因此数通场景所用oDSP芯片，，，，，，被称为PAM4 oDSP。。
电信（Telecom），，，，，，包括无线网络（如5G的前/中/后传）和固网（接入网/城域网/主干网），，，，，，在20km及以上的超长距离互联。。为阻止长距离下信号的衰减和失真问题，，，，，，光模浚�？榻幽啥嗖ǔす馐嗷ジ稍さ囊欤�，，，，简称相关（Coherent），，，，，，详细调制方法包括QPSK、8QAM、16QAM等。。应用于相关光模浚�？榈膐DSP芯片，，，，，，被称为相关oDSP/Coherent oDSP。。

天游国际(中国区)-官方网站

Source：天游国际资源

2.需求测算：2024年oDSP全球市场规模~21亿美元，，，，，，2027E达65亿美元?

天游国际资源预计，，，，，，2024年全球oDSP市场合计约21亿美元，，，，，，并预计于27年达65亿美元，，，，，，24-27E CAGR 49%。。PAM4 oDSP用量的指数级增添是焦点Driver，，，，，，其由数通市场驱动，，，，，，尤其是AI数据中心的胖树无收敛拓扑结构下、光模浚�？槌龌趿康募本缭鎏�。。

天游国际(中国区)-官方网站

Source：Light Counting，，，，，，天游国际资源

（1）PAM4 oDSP剖析

量：指数级增添的出货需求

凭证Light Counting预计，，，，，，2024年全球PAM4 oDSP出货量达4000万颗，，，，，，且将于2027年达1亿颗，，，，，，呈指数级增添。。

一方面，，，，，，在单通道50G及以上速率，，，，，，PAM4 oDSP是避免信号衰减和失真的主要元件，，，，，，因此最低200G（50G*4通道）光模浚�？榻枰猳DSP，，，，，，400G及以上速率的光模浚�？樵虮乇钢辽�1颗oDSP。。

另一方面，，，，，，AI数据中心的胖树无收敛拓扑结构发动模浚�？槌龌趿考本缭鎏恚�，，，，这是驱动PAM4 oDSP需求量快速增添的焦点因素。。

参考Naddod博客的测算，，，，，，128个DGX H100的集群内（128*8=1024张H100 GPU）共有1536只800G光模浚�？橛�935只400G光模浚�？椋�，，，，对应单个H100 GPU需要1.5只800G光模浚�？橛�0.9只400G光模浚�？�。。对GH200，，，，，，光模浚�？橛昧拷徊缴闲蓿�，，，，1个GH200系统预计会使用3072只800G光模浚�？椋�，，，，平均每颗GPU就需要12只800G光模浚�？�。。在GPU出货量高速增添的同时，，，，，，单颗GPU配备的模浚�？榱恳苍诟咚僭鎏恚�，，，，铸造了指数级膨胀的光模浚�？樾枨�。。
总量方面，，，，，，TrendForce展望，，，，，，400G及以上光模浚�？槿虺龌趿拷�2023年~500万只增添至2025年超3000万只，，，，，，模浚�？榈闹甘对鎏碛隤AM4 oDSP的用量趋势亦交织验证。。

天游国际(中国区)-官方网站

Source：光通讯女人，，，，，，Light Counting，，，，，，TrendForce

价：最具价值量的上游芯片

目今高速光模浚�？橐訣ML和硅光两种计划为主，，，，，，两种蹊径下电芯片的BOM占比均在30-40%的规模内。。其中TIA/Driver合计占~10%，，，，，，oDSP占比20~30%，，，，，，仅次于激光器，，，，，，是光模浚�？槟谧罹呒壑盗康脑�。。以目今400G模浚�？閪200美元的市场价、800G模浚�？閪500美元的市场价简陋估算，，，，，，400G PAM4 oDSP单价在30-50美元，，，，，，800G PAM4 oDSP单价在80-100美元，，，，，，为单价和价值量极高的芯片。。

未来，，，，，，oDSP芯片单价还将继续提高。。只管手艺前进发动单位速率的价钱下降，，，，，，但速率的指数级提升最终仍将提升售价。。oDSP的量价齐升，，，，，，将进一步拓宽市场空间。。

天游国际(中国区)-官方网站

Source：中金公司，，，，，，天游国际资源

（2）Coherent oDSP剖析

区别于指数级增量的PAM4 oDSP，，，，，，Coherent oDSP的主要应用场景为电信长距离通讯，，，，，，据LightCounting预计，，，，，，2024年用于相关模浚�？榈膐DSP数目120万颗左右，，，，，，远低于PAM4 oDSP用量。。但其需要更重大的调制手艺和信号处置惩罚算法，，，，，，对应的手艺壁垒、制程要求和单价相比PAM4 oDSP都更高。。

未来，，，，，，数据中心离散漫衍将是新常态，，，，，，可能带来Coherent oDSP向数据中心见通讯下沉的时机。。随着推理需求的爆发，，，，，，用于预训练基座模子的简单超巨型数据中心或不再成为主流，，，，，，大都据中心的离散漫衍将成为新常态。。据中国信通院报告，，，，，，目今最先进的单柜能耗已超50+kw，，，，，，10万GPU集群的功率更将凌驾150MW，，，，，，一年的耗电量近16亿度，，，，，，相当于一个大型电站的发电规模。。未来单个数据中心的电力瓶颈突出，，，，，，也将增进“数据中心集群”的形成。。

这意味着DCI（DataCenter Interconnect，，，，，，数据中心间）的中长距通讯（80-120km）将迸发大宗需求，，，，，，而Cignal AI以为200G PAM4最多仅能笼罩10km内的互联，，，，，，Coherent oDSP则有望成为解决该场景互联的解法。。2024年Q3，，，，，，Marvell、Lumentum与Coherent联合宣布完成800G ZR+光模浚�？樵�500公里距离下的协同事情验证，，，，，，同期海内工业链也快速响应，，，，，，以中际旭创、华工科技为代表的头部企业已相继宣布对应规格的测试版本产品，，，，，，标记着全球云效劳商即将进入区域数据中心互联（DCI）升级窗口期。。

?三、oDSP的未来：国产化拐点已至，，，，，，关注一级市场创业公司时机?

1.当下名堂：高速市场国产计划缺失，，，，，，由北美巨头垄断

（1）PAM4 oDSP名堂剖析

全球PAM4 oDSP市场分解显着，，，，，，高速市场由外洋龙头垄断。。

单通道50G及以上oDSP市�。。河杀泵懒仿⒍�>99%的份额。。以Inphi（即Marvell，，，，，，其于2020将Inphi收购）和Broadcom为第一梯队，，，，，，二者以寡头之势占有约90%市场份额，，，，，，2024年Inphi/Broadcom份额划分大致在60%/30%和70%/20%之间。。外洋第二梯队则包括MaxLinear、Alphawave等厂商，，，，，，拥有剩余的~10%市场份额。。
单通道25G及以下低速oDSP市�。。汉Ｄ诔碳校�，，，，已拥有相对成熟计划。。

天游国际(中国区)-官方网站

外洋与海内厂商的差别在于：

低速率oDSP并不受益于数据中心建设：单通道25G的oDSP最多只可用于200G（25G*8通道）光模浚�？椋�，，，，而凭证英伟达的Roadmap，，，，，，只有2021年推出的Ampere架构GPU才对应200G带宽互联，，，，，，当下被中国云厂商大宗采购的H20为Hopper架构，，，，，，所匹配的互联带宽已抵达400G。。

从低速到高速，，，，，，产品开举事度剧增：

难点1：SerDes。。oDSP需要基于高速SerDes实现，，，，，，单通道25G oDSP基于28G SerDes，，，，，，接纳NRZ调制，，，，，，而单波50G及以上对应至少56G SerDes，，，，，，接纳PAM4调制。。PAM4相关于NRZ爆发了根天性转变，，，，，，NRZ仅有1/0两个电平，，，，，，而PAM4有4个电平（00/01/10/11），，，，，，因此PAM4调制方法下单次脉冲携带的比特数目更多，，，，，，开举事度亦更高。。
难点2：综合的数字/模拟/算法能力。。高速oDSP开发需基于优异的SerDes、ADC/DAC与算法能力，，，，，，要求团队周全无短板。。
难点3：资金要求。。oDSP芯片需基于先进制程实现，，，，，，流片用度较高。。例如，，，，，，Marvell与Broadcom单通道100G的PAM4 oDSP最低基于7nm生产，，，，，，单通道200G的PAM4 oDSP基于3nm生产。。

（2）Coherent oDSP名堂剖析

Coherent oDSP亦呈寡头垄断态势。。用于60-200G Baud高速相关领域的oDSP以Ciena、Cisco（Acacia）、Marvell和华为为第一梯队，，，，，，四家占有合计~90%的市场份额。。第二梯队Infinera和Nokia两家合计占10%左右。。

只管头部Coherent oDSP供应商中有国产厂商的身影，，，，，，但华为同Ciena、Acacia一样，，，，，，险些不但独对外售卖oDSP芯片，，，，，，而更倾向于销售整套解决计划。。因此，，，，，，Coherent oDSP市场不但竞争名堂收敛，，，，，，头部厂家鲜有外销的战略更使得第三方oDSP供应商极端稀缺。。

（3）外洋产品希望

终端云厂商采购的主要思量因素，，，，，，包括价钱与PPA（Power，，，，，，Performance，，，，，，Area），，，，，，我们据此对外洋的PAM4 oDSP产品举行了梳理。。

我们视察到oDSP保存如下的演化趋势：

速率提升：外洋单通道100G PAM4 oDSP已相对成熟，，，，，，下一代速率的1.6T oDSP亦已在2024年推生产品计划、陆续进入送样和上市销售。。
制程要求提升：越高速率需要越先进的制程作为支持，，，，，，同时制程也是降低功耗的主要手段。。
功耗降低：无论是通过先进制程，，，，，，照旧通过Hal-oDSP计划（TRO，，，，，，如Marvell的Spica Gen2），，，，，，降低功耗、缩小面积，，，，，，提高PPA，，，，，，是产品迭代的必由之路。。
海内外差别仍然重大：外洋已有单波100G成熟计划，，，，，，且经多次迭代、性能优异。。单波200G计划产品化亦有希望。。而海内单波100G oDSP尚不保存量产计划，，，，，，保存手艺代差。。

2.未来判断：PAM4 oDSP国产化拐点已至，，，，，，关注创业公司时机

我们以为，，，，，，在国产化需求强烈且缺乏高速oDSP上市公司的配景下，，，，，，2025年头创PAM4 oDSP企业保存重大的生长机缘。。

（1）Why保存国产化时机？？？

从工业链视角剖析，，，，，，上游与下游名堂高度收敛，，，，，，中游模浚�？槌喽灾诙�。。“纺锤形”的名堂使光模浚�？槌潭詏DSP的议价能力、对毛利的控制力均较薄弱。。

上游oDSP寡头垄断的名堂使Marvell和Broadcom能从工业链内分派到更多利润。。且上游并购活跃，，，，，，前有PAM4 oDSP Marvell以100亿美元的估值收购Inphi，，，，，，后有Coherent oDSP Cisco以45亿美元的估值收购Acacia，，，，，，无论是直调照旧相关，，，，，，竞争名堂均一连收敛。。
中游光模浚�？槌堂孟喽允枭ⅰ⒓尤胝咧诙啵�，，，，整体虽由海内供应商主导，，，，，，但行业制造和集成性子较强，，，，，，相较于上游oDSP毛利空间更薄弱。。
下游终端云厂商相对集中，，，，，，均为海内外头部科技龙头，，，，，，对光模浚�？榈目裳≡窨占湎喽愿螅�，，，，且在模子本钱要求更为严苛的海内，，，，，，光模浚�？槌膛雒媪俑纤嗟募矍沽�。。

因此，，，，，，我们以为自主可控的国产oDSP芯片计划一定泛起，，，，，，这是光模浚�？橛胫斩丝突О芄┯α次裙毯捅厩谋赜芍�。。

光模浚�？榭突б怨涛�。。2023年全球Top10光模浚�？槌в�6家来自中国，，，，，，作为oDSP的直接客户，，，，，，他们对国产计划的接受度无疑更高。。
直接客户的帮助念头。。为包管可控毛利空间与稳固的oDSP芯片供应，，，，，，光模浚�？槌瘫４嬉牍苹哪钔�。。
终端客户的帮助念头。。对内地云厂商，，，，，，更可控的Capex投入无疑能兑现更高的ROI。。

（2）Why国产化时机就在今天？？？

更进一步，，，，，，2025年一系列事务的泛起，，，，，，让我们相信oDSP的国产化拐点即将到来。。

下游模浚�？槌钔反呋�2024年10月，，，，，，由于AI高速毗连芯片求过于供，，，，，，Marvell宣布将于2025年1月起对产品全线举行提价，，，，，，进一步压缩国产光模浚�？槊占�。。

终端客户念头催化：海内模子价钱优化，，，，，，终端云厂商需要更高效的ROI作为支持。。引入新的PAM4 oDSP供应商，，，，，，可减缓外洋涨价带来的攻击，，，，，，为模浚�？槌в朐瞥烫峁└侠淼亩ḿ奂苹�。。以阿里的通义千问为例，，，，，，其已将主力模子Qwen-long的API输入价钱降至0.0005元/千token，，，，，，较此前直降97%；；；；；；相比之下，，，，，，海内外厂商GPT-4、Gemini1.5 Pro、Claude 3 Sonnet及Ernie-4.0每千tokens输入价钱划分为0.22元、0.025元、0.022元及0.12元，，，，，，均远高于Qwen-long。。

海内市场足够大：出于政治态度、或供应链稳固性思量，，，，，，外洋头部终端客户短期内或不会buy in国产oDSP计划，，，，，，但外洋二线&海内云厂商2025年起激增的Capex能为国产oDSP提供宽阔的生长空间。。无论是直接安排开源的满血DeepSeek，，，，，，照旧强化自有模子以应对竞争，，，，，，Capex的提升趋势已很是明确。。阿里巴巴与字节跳动2025年Capex预计均将投入1500亿元以上，，，，，，连系本文导论中光模浚�？镃apex占比~9.8%的数据，，，，，，我们守旧预计，，，，，，海内云厂商2025年至少3000亿元的Capex，，，，，，将至少带来超50亿的PAM4 oDSP海内市场需求（以35%毛利率和25% oDSP BOM占比盘算）。。
海内市场性能匹配：由于芯片禁运，，，，，，海内云厂商大多采购H20等出口管制芯片，，，，，，因此，，，，，，其对网络带宽的要求缺乏外洋。。只管在1.6T等前沿下一代产品的开发进度上，，，，，，海内与外洋oDSP厂商差别较大，，，，，，但单波100G的PAM4 oDSP计划仍与海内云厂商的互联需求较为匹配，，，，，，并未错过市场Timing。。

3.LPO手艺路径之争：oDSP仍是第一解决计划

在800G可插拔光模浚�？橹衞DSP功耗占模浚�？檎骞膥50%，，，，，，为控制本钱与功耗，，，，，，Arista在2023年OFC率先推出LPO计划（Linear Pluggable Optics），，，，，，其接纳去oDSP的形式，，，，，，以大幅降低光模浚�？楣挠爰矍�。。

但我们以为，，，，，，LPO并不会取代Full oDSP计划的职位：

上市时间：LPO计划推出晚于oDSP计划，，，，，，Marvell预计800G LPO预计在2024年尾或2025年头上市，，，，，，而此时先发的Full oDSP计划已较为成熟（800G），，，，，，其能依附产能爬坡降本和优化的Link Optimized-DSP占领大部分市�。�；；；；；；
LPO计划仍保存其价值：其优异的功耗体现，，，，，，使其在小规模同构网络中仍然很是有竞争力。。
oDSP计划仍然主导计划：oDSP计划通用易安排，，，，，，且具备重准时（Retimer）和速率转换（Gearbox）功效，，，，，，在大规模异构网络中会更具竞争力，，，，，，而这个场景的用量远大于LPO。。

我们以为，，，，，，未来的互联场景会处于多计划并存的生态，，，，，，其中，，，，，，oDSP仍然是最成熟可靠且易于安排的选择，，，，，，恒久看好oDSP芯片的未来生长。。

天游国际(中国区)-官方网站

若是您对oDSP、AI Infra有兴趣，，，，，，接待添加微信交流（烦请备注机构和姓名）

【网站地图】